恐慌大跌后 钢价或将寻找新的平衡点

恐慌大跌后 钢价或将寻找新的平衡点

9月中旬开始，国内出现钢价矿价双双大幅下跌的行情。价格下跌之快，市场心态之差，让人不禁想起2008年的情形。而且似乎仍然没有任何利好因素出现，市场不断调低对底部的判断。在市场基本面并未出现极端情况的下，对于后市不宜过分悲观，同样地，经济“软着陆”趋势下，市场的风险也不容忽视。

此次钢价大跌，我们似乎找不到一个特别重大的利空因素，其走势与以往的大跌也有所不同。回顾2008年以来国内钢价的历次大幅下跌，其原因无外乎两个，一是出现系统性风险，整个国民经济出现明显回落，商品市场悉数调整。这对钢材市场的冲击是最大的，2008年次贷危机冲击下的大幅下跌就是这种情形。当时价格下跌的时间和幅度都是近年最大的。第二种原因就是大跌之前出现了价格的大幅上涨。2009年以来的每次大幅下跌基本都是如此，2009年2月到4月的大跌之前出现了2个多月的上涨，2009年8月到10月的大跌之前有4个月的大涨；2010年4月到7月的大跌之前也有近4个月的快速拉升。

2007年以来Myspic指数走势

而此次价格调整的原因有些模糊，以上因素都不具备，但又都有些接近。首先是此前市场价格并没有出现大幅上涨，但在去年10月到今年2月市场曾出现过一次较大幅度上涨，并且期间并未出现同等级的调整。其次，今年国内外经济虽然都未出现系统性风险，但经济“软着陆”趋势基本成形，在这种情况下，市场风险在不断积累。事实上，在价格大跌之前，市场已经非常脆弱。进入“金九银十”的传统旺季之后，市场成交始终未能好转。同时，铁矿石、钢坯等原材料又出现下跌，之前市场认为对价格起着重要支撑作用的成本因素也不复存在，加上淡水河谷调整铁矿石定价方式，市场心态几近崩溃，之前积累的风险集中爆发，导致价格大幅下跌。

因此，从此次价格大跌的原因看，更多是对去年10月以来钢材市场所积累的压力的一种释放。目前钢材价格已经基本跌至去年10月时的水平。从这个角度来说，市场风险已经得到一定程度的释放了，短期市场不必过于悲观。毕竟基本面并未出现恶化的情况，相反短期还可能有部分利好因素出现。经过价格大跌之后，部分钢铁企业可能面临亏损，已经开始进行检修减产。而根据国家电监会的预测，今冬明春全国用电形势依然紧张，最大电力缺口可能达到2600万千瓦，其中既缺煤又缺水的南方和华中地区用电形势最为严峻。后期钢铁生产可能迎来主动减产和被动减产集中期，对钢价形成一定支撑。同时，国家允许部分省市试点发行地方债，铁道债获多部委支持等政策面也陆续有利好出现。经过大跌之后的钢材市场，或许能在新的平衡点上重新积累信心。

当然，市场若要重新走好，还需要宏观经济大环境好转。目前政策面也好，市场基本面也好，都是个别点上有所好转。欧美债务危机短暂安宁，但仍在发酵之中。国内经济增长的“软着陆”趋势短期难以改变，尤其是国内房地产市场，在持续高压之下，或许也将出现类似钢价10月大跌式的风险释放。钢材市场需要关注宏观环境的各因素博弈情况，对后期的诸多不确定性和风险仍要保持警惕。

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